本文来自“中诚信亚太”。
5月31日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)授予长兴城市建设投资集团有限公司(“长兴城投”或“公司”)长期信用评级为BBBg，评级展望为稳定。
长兴城投的长期信用评级为BBBg，反映了(1)长兴县政府强大的支持能力;(2)基于我们对公司特点的评估，当地政府的支持意愿极高。我们对长兴县政府支持能力的评估反映了其作为2022年中国经济百强县第50位的地位，具有良好的经济实力和适度的财政指标。
(资料图)
该评级还反映了当地政府的支持意愿，这是基于以下因素包括(1)公司在承担长兴县公共服务方面的重要作用;(2)可持续的公共业务，拥有大量在建项目;(3)收到政府付款的良好记录。然而，该评级关注到以下因素包括(1)中等的商业业务敞口;(2)向其他地方国有企业提供对外担保，存在一定或有负债风险;(3)债务杠杆较高，资产流动性一般。
公司概况
长兴城投前身为长兴城市建设有限公司，由长兴县城市建设发展总公司于2007年12月21日设立，由长兴县人民政府控股。长兴城投是湖州市长兴县重点基础设施投融资企业之一。公司主要从事贸易、基础设施建设、房地产开发、土地一级整理和城市运营，同时也从事包括供水、教育和停车场运营业务。
截至2022年12月31日，长兴县人民政府国有资产监督管理办公室(“长兴国资办”)和浙江长兴金融控股集团有限公司分别持有公司69.6%和26.1%的股份，而浙江省财务开发有限责任公司持有剩余的4.3%。长兴国资办为公司的最终控制人。公司实收资本为23亿元。
评级因素
正面因素
在承担长兴县公共服务方面发挥重要作用。长兴城投是长兴县最重要的地方基础设施投融资公司之一，主要承担基础设施建设、土地整理、供水等公共业务。公司为长兴县的经济发展做出了重大贡献，我们预计公司的战略地位在可预见的未来仍将保持。
收到持续的政府付款的良好记录。当地政府通过注资、资产注入和补贴等方式为公司业务发展提供了大力支持。2020年至2022年，公司获得政府补助24亿元，财政贴息13亿元，用于支持公司经营。地方政府亦向公司注入长兴县主城区范围内的砂石资产经营权、户外广告位特许经营权，以及不动产、现金及苗木资产，从2020年到2022年公司资本公积增加21亿元。
良好的融资渠道。截至 2022 年末，公司授信额度为242亿元，其中未动用额度约为45亿元。公司还可以顺利进入债务市场。2022年至2023年，公司及子公司通过在岸债券市场融资77亿元;并通过离岸债务市场筹集了5.35亿美元。此外，公司的非标融资敞口相对较低，2022年底约占总债务的10%。
关注因素
中等的商业业务敞口。自2017年以来，长兴城投还多元化发展其他市场导向业务，例如贸易、房地产开发和砂石开采。商业业务资产占公司总资产的比例不足20%，整体商业业务风险适中。我们也预计多元化的业务布局将有助于降低公司的业务风险并丰富其收入来源。但部分业务利润率较低，对公司盈利能力造成不利影响，我们将继续关注相关业务的经营情况。
债务杠杆率相对较高，资产流动性一般。由于持续的投资需求，公司的总债务在过去三年持续增加。2020年至2022年，公司总负债由270亿元增至366亿元，2022年总资本化率处于52.7%左右的较高水平。公司资产流动性一般，主要为存货，流动性较弱。截至2022年12月31日，存货为349亿元，占总资产的45.6%。
向其他地方国有企业提供对外担保，存在一定或有负债风险。公司面临中等的或有负债风险。截至2022年末，公司对外担保金额117亿元，占公司净资产的35.6%。被担保主体为长兴县国有企业，没有采取反担保措施。若某一被担保主体出现信用问题，公司及其他地方国有企业的信用风险可能上升。
评级展望
长兴城投稳定的评级展望反映了我们预计当地政府的支持能力将保持稳定，公司将继续在长兴县的公共服务中发挥重要作用。
可能触发评级上调因素
潜在的评级上调因素包括(1)地方政府支持能力增强;(2)公司特征发生变化，增强了地方政府的支持意愿，例如债务管理或资产质量的改善。
可能触发评级下调因素
潜在的评级下调因素包括(1)地方政府支持能力减弱;(2)公司特征发生变化，削弱地方政府支持意愿，如战略意义降低;政府付款减少;或增加对商业活动的敞口。
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